创赢盘交易 下一个风口？变压器或迎黄金十年 数据中心成新爆发点
变压器行业又火了！
近日有媒体调研，在广东、江苏等地，大量变压器工厂已经处于满产状态，其中部分面向数据中心的业务订单都排到了2027年。这股热潮也“烧”到了股市，本周，顺钠股份（000533.SZ）、三变科技（002112.SZ）、伊戈尔（002922.SZ）等多只股票均斩获过涨停。截至2月4日（周三）收盘，近20个交易日，三变科技上涨59.88%，双杰电气（300444.SZ）涨幅51.82%；中国西电涨幅为46.74%。
《华夏时报》记者致电多家上市公司核实行业景气度，白云电器公司人员告诉记者，变压器由公司子公司运营，了解到订单是有增长趋势。保变电气董办工作人员表示，公司订单比较饱和，但还没火爆到供不应求的程度。
业内人士许亮（化名）向记者表示，总体来说，变压器需求确实火爆，但并未发现同行有订单排至2027年的现象。
崛起背后
从宏观数据来看，变压器的出口金额明显增加。相关数据显示，我国变压器行业企业约3000家。2025年，我国变压器出口总值达646亿元，比2024年增长近36%。其中，对亚洲出口增长65.39%，对非洲出口增长28.03%，对欧洲出口暴涨超138%。另外，中国变压器出口均价也提升至约2.08万美元/台。
变压器是输配电的基础设备，作为“电压调节器”，自19世纪诞生以来，其被广泛应用于工业、农业、交通、城市社区等多个领域。此前，该行业一度被视为“传统夕阳产业”，但现在情况发生了变化，行业景气度似乎明显提升，究竟是什么原因造成的？
许亮表示，变压器出口相对往年确实有所增加，主要源于欧美两大核心需求的集中释放：一是AI爆发带动数据中心用电量大幅增长，对电力设备的需求持续攀升；二是欧美电网进入集中更新改造周期。欧美电网普遍老旧，大量设备已超期服役，很多电网设施原本设计寿命仅20年，但因多为私人持有，实际使用年限往往延长至30年甚至40年。近年来多次大规模停电事件，充分暴露了其电网的脆弱性，倒逼设备更新改造需求释放。
记者了解到，在供应商选择上，欧美市场存在明显的壁垒。尤其在主网等核心领域，出于意识形态和国家安全考量，欧美更倾向于选用本土及盟友品牌，如西门子、施耐德、ABB等企业产品，其次是日本、韩国等国家的产品。中国变压器出口之所以仍能实现增长，核心原因在于欧美本土及盟友的产能严重不足，难以覆盖激增的需求。在此背景下，中国企业在配网等其他领域形成有效补充，从而推动变压器行业整体出口量提升。不过，欧美电网改造是个长期逻辑，并非一蹴而就，而是逐步推进。
许亮告诉记者，对于变压器行业，国内也有多项长周期利好支撑：一是“十五五”规划明确的智能电网建设；二是国内房地产发展多年，大量小区及配套配网设备已到使用年限，陆续进入更新换代周期，同样带来长期需求。在许亮看来，变压器行业未来10年将处于黄金发展期。
据了解，国家电网“十五五”期间投资规模将达4万亿元，较“十四五”增长40%，这意味着我国电网建设将进入新一轮扩容与升级周期。同时，2025年我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，持续增长的电力需求也为变压器行业提供了坚实的基本盘。
行业业绩分化
从变压器行业业绩表现来看，多数企业实现盈利，但企业间业绩变化差异显著，行业分化特征突出。
2025年前三季度，行业龙头表现稳健。特变电工实现归母净利润54.84亿元，同比增加27.55%；中国西电实现归母净利润9.39亿元，同比增长19.29%。此外，白云电器和金盘科技归母净利润增幅也在20%左右。不过，也有企业利润出现下滑，记者注意到，2025年前三季度，伊戈尔实现归母净利润1.78亿元，同比减少15.14%；三变科技净利润为4015.5万元，同比下降48.84%。
从已披露的2025年业绩预告看，企业间分化进一步加剧。思源电气2025年度业绩快报显示，公司实现营业总收入212.05亿元，较去年同期增长37.18%；实现归属上市公司股东的净利润31.63亿元，较去年同期增长54.35%；三变科技2025年度业绩预告显示，公司实现盈利1200万元—1800万元，比上年同期下降85.10%—90.06%；保变电气预计2025年度实现归母净利润为1.82亿元左右，同比增加88.95%左右。
许亮告诉《华夏时报》记者，不同变压器企业的发展侧重点存在差异，体量格局也因此有所区分。而企业间利润率的悬殊差距，除了与层级相关外，最核心的影响因素在于企业的销售模式、客户分布以及产品结构。
他举例，部分企业高度聚焦国家电网订单，业绩与国网招标节奏深度绑定——国网招标量增加时业绩便随之向好，招标收缩时则面临业绩承压。还有些企业存在严重的客户依赖，最大客户占比甚至超过50%，一旦该客户出现砍单、议价或压价行为，会对企业利润造成巨大冲击。与之相对，另一部分企业业绩表现好，核心源于两方面原因：一是原本基数低、市场份额小，一旦抓住核心大客户，业绩增幅便会十分显著；二是一些企业产品与客户结构多元化布局，这种分散布局形成了一道安全线，可有效规避单一客户砍单、压价对利润的直接冲击。此外，原材料价格波动也是关键影响因素，尤其是今年铜价大幅上涨，对整个行业盈利形成冲击。多重因素叠加，导致行业内企业业绩涨跌分化明显，部分企业增幅显著，部分则出现大幅下滑。
对于未来几年变压器行业的业绩表现，许亮表示，长期看好行业发展趋势，预计行业整体规模将持续增长。但同时需重点关注两大风险：一是行业内卷加剧，二是原材料价格持续上涨。两者均会挤压企业毛利率，可能导致行业出现“增收不增利”的局面，对全行业而言是不小的考验。
此外，记者了解到，目前，数据中心领域变压器的方案仍然是传统的电源方案，还未真正地起量。
许亮告诉记者，前两年，变压器行业主要靠风光储等新能源业务拉动销量增长，未来几年，数据中心将会成为新的爆发点，他预计，固态变压器等相关产品要到2027年或2028年才能真正放量。
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